科技有限责任公司(下称“骏泰科技”),100%股权评估价值为127,842.50万元。目前骏泰科技主要经营生物基材料与生物质能源,根据资产评估报告,近年来其盈利情况良好,今年前7个月实现净利润2.65亿元。
2011年以9.64亿元从控股股东那里买下骏泰科技100%股权,加上后期增资,一共投入了16.86亿元。但收购后骏泰科技持续亏损,2015年又通过资产置换将其转出去,置出价格仅为9.7亿元。
对于为何卖出又买入,岳阳林纸董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示:“之前它的经营利益比较有限,然后就放到大股东下面进行多年培育。此后骏泰科技逐年改变,包括产业链、供应链、工艺等方面,改了8、9年,盈利水平也逐年上升了。”
11月27日,岳阳林纸发布《关于收购骏泰科技100%股权暨关联交易的公告》,拟以现金127,842.50万元购买控股股东泰格林纸集团股份有限公司(下称“泰格林纸”)所持有的骏泰科技100%股权。
本次对骏泰科技的资产评估报告是中和资产评估有限公司做出的,公司净资产账面价值为84044.8万元,按收益法评估后净资产价值为127,842.5万元,增值率为52.11%。
9年前,岳阳林纸曾以9.64亿元的价格将骏泰科技转让出去,这次交易岳阳林纸亏了近7亿元。
2011年,岳阳林纸从控股股东泰格林纸那里买到骏泰科技100%股权,花费金额9.64亿元,对其寄予厚望。同年,岳阳林纸向其增资22,220.92万元,2013年再向其增资5.00亿元,共投入近16.86亿元。当时骏泰科技的主营的是传统制浆业务,其产能、总资产、净资产占岳阳林纸合并报表相当大比重,以2014年为例,其总产能所占比重为27.97%,总资产所占比重为27.08%,净资产所占比重为17.61%。
然而,当时受国际商品浆的严重冲击、国内造纸及纺织对商品浆需求疲软的影响,商品浆价格低迷,加上骏泰科技生产用原材料价格相对坚挺等其他原因,骏泰科技2012年—2015年连续亏损,且亏损较大JN体育平台,已经严重拖累了岳阳林纸整体经营业绩的提升。
因此岳阳林纸以资产置换方式,将骏泰科技剥离出公司,评估价值是97,015.16万元。
在公告中,岳阳林纸给出的括深化“林浆纸一体化”战略、补强中上游资源、提高运营效率、培育孵化战略性新兴产业等。总结起来有两点:一是骏泰科技通过业务转型,提升了盈利水平;二是公司需要更多的上游制浆资源。
岳阳林纸表示:“收购骏泰科技是公司‘林浆纸’一体化战略的深化和延续,从而进一步提升核心竞争力。随着行业发展,当前国内文化纸龙头企业浆纸匹配度普遍较高,而公司岳阳基地文化纸化学浆尚存一定短板,本次收购骏泰科技将有效提升公司浆纸匹配度,有利于完善产业链布局并提升协同效应。”
此外,近年来我国文化纸市场竞争激烈,骏泰科技经过多年发展,业务规模不断扩展,盈利水平提升,现金流稳步增长。本次收购骏泰科技亦将提升上市公司盈利能力,平抑行业周期性风险。
自2015年岳阳林纸将骏泰科技置换给控股股东泰格林纸后,骏泰科技开始业务转型。包括从单一产品调整为“溶解浆+纸浆”(针叶、阔叶)四类产品互补、投建生物质发电项目JN体育平台、拓展木质素等林化产品利润增长点,等等。
从骏泰科技的资产评估报告中可以看到,其业绩已经今非昔比。2021年、2022年、2023年和2024年1—7月,骏泰科技净利润分别为1.38亿元、998.98万元、3.4亿元、2.19亿元。
对于此次“回购”的原因,岳阳林纸方面告诉《华夏时报》记者,原因是综合的,一是经过泰格林纸多年的培育,骏泰科技盈利水平大幅提高;二是双方业务有一定的协同性;另外骏泰科技在探索生物基等新型材料前沿技术,这也是公司所看重的。
2022年,岳阳林纸营业收入和净利润都达到历史高点,当年实现营业收入97.81亿元,净利润6.16亿元。主要是当年下游对制品的需求旺盛,公司提高了产品价格,且产品涨幅大于成本涨幅。
不过,2023年造纸行业下游需求整体减弱,国内整体竞争激烈,产品售价较同期下降,但纸浆成本依然居高不下,因此毛利率急剧下滑,制浆造纸业毛利率仅为8.83%,同比减少了7.93个百分点,净利润亏损2.38亿元。
2024年,岳阳林纸的亏损还在持续,前三季度其净利润为-9498.73万元,同比下降181.83%。从毛利率情况来看,上半年公司制浆造纸业毛利率依然只有8.87%,相比去年没有改观。
根据卓创资讯数据,自2022年下半年以来,成品纸价格不断下滑,主要原因是下游需求疲软,而产能增速却明显加快。另一方面,上游纸浆成本居高不下。
上游纸浆的供应和价格情况对造纸企业来说至关重要,岳阳林纸收购骏泰科技一个重要原因便是后者的上游属性。近年来,包括岳阳林纸在内的头部纸企都在布局“林浆纸一体化”战略,即既有林地资源,也有制浆能力,在供应端为造纸打下基础。岳阳林纸自给浆占比已经达到了50%。
不过,资本市场对这笔交易似乎并不看好,11月27日,岳阳林纸开盘即跌停,报收5.82元/股。
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